〔群益研究報告〕減產還救不了石油市場嗎？－群益期貨_Eatingの金融小學堂

群益短評：水能穿石需要的是時間

減產還救不了石油市場嗎？

台灣證券市場個股的漲跌停是10％，也就是一支股票一天的最大震幅是20%，你應該很難想像一檔個股每天的波動(震幅)都是維持或接近10%以上。

從3月6日OPEC+會議因俄羅斯只同意延長減產，深化減產150萬桶/日未達成共識，3月7日沙特計劃自4月開始大幅增加原油產量，並大幅降低對亞洲、歐洲及美國等國外市場的原油價格，折扣幅度創二十年來最大，被市場視為是自殺式的石油運動，沙特表示如有需要將再增加產量，而且在短時間內有能力增加200萬桶/天的產量，石油戰序幕正式被掀起，也掀起了高波動的油價，參照輕原油近月期貨每日振幅圖，3月中旬以來每天波動在10%之上，這不打緊，要緊的是輕原油期貨是洐生性商品，加上槓桿之後，刺激度爆表。

這幾天幾則和油價有關係的新聞：

◤OPEC+、G20能源部長馬拉松會議4/13日終於達成協議，在墨西哥不願配合大幅減產（配額減產40萬桶/日）,只同意減產10萬桶/日，OPEC+達成自5月1日起為期二個月減產970萬桶/日的協議，７月起減產800萬桶/日。

◤沙特阿美下調5月亞洲輕質原油定價，下調4.2美元/桶,上調美國輕質石油定價,上調3美元/桶，維持歐洲定價不變。

◤IEA原油月報2020年全年全球每日需求量估減少930萬桶/日，油價再出現１字頭，IEA估4月減少2900萬桶/日，5月及6月需求分別減少2600萬桶、1500萬桶/日，從數據看來配合OPEC+及非OPEC減產6月才可望達成供需相對平衡的狀態。

◤川普指示能源部開放戰略石油儲備（ＳＰＲ）。

◤川普考慮原油減產措施，政府考慮向美國原油生產商提供資金，希望他們將原油保留在地下，不要開採出來，以緩和供應過剩的問題，但因為頁岩油井關閉再重啟，耗費資金龐大，因此如果沒有政府的支助，頁岩油商應該是不太可能配合的，能源部現在已起草一項數十億美元援助計劃。

◤俄羅斯5/1日起下調石油出口關稅38.4美元，至6.8美元，下調幅度高達760%，這則訊息反應雖然OPEC+自5月1日起達成減產970萬桶/日的協議，4/14沙特宣佈５月定價，沙特阿美下調5月亞洲輕質原油定價，上調美國輕質石油定價，維持歐洲定價不變，面子賣給川普，但還是維持亞洲及歐洲市場的競爭，因此布油相對西德洲油可能會轉弱。

從上述的新聞發掘幾個關鍵問題:

1. OPEC+達成減產協議，但自５月１日才開始減產，那５月１日以前呢？放任，愛怎麼產就怎麼產嗎？

2. 非OPEC中美國的態度很關鍵，4月14日美國能源監管會議，決定德州頁岩油商是否減產，方向上是要減產，但4月21日再開會，一個問題是不減產，儲存空間的問題，川普已指示能源部開放戰略石油儲備，但空間也是有限的，另一個問題是錢的問題，頁岩油井一旦關了再重啟，不是按一個按鈕就解決的，關鍵在錢，川普政府考慮向美國原油生產商提供資金，希望他們將原油保留在地下，有錢一切好辦事。

3. 雖然OPEC+、非OPEC都喊著要減產，競爭與合作中選擇了合作，但是沙特宣佈下調５月亞洲輕質原油訂價、沙特大幅調降石油出口關稅，合作與競爭並存，看是在那一個市場，亞洲還是兵刄相見的。

4. 疫情導致原油的需求急凍，EIA公佈最近一期原油庫存大增1924.8萬桶，IEA月報4月、5月、6月全球需求分別減少2900、2600、1500萬桶/日，配合OPEC+與非OPEC的減產協議推算，原油的供需平衡最可能的時間是在６月。

5. 輕原油價差的變動，近月合約表現相對遠月合約弱勢的結構沒有改變，這也反而短期需求不振、供過於求狀況，參考之前的文章，”從2008年金融海嘯歷史的原油市場崩跌看2020年油市”。